Em 2025, o cenário econômico brasileiro foi marcado pela consolidação do ciclo de aperto monetário, com a taxa básica de juros atingindo o patamar de 15% em junho, tendo iniciado o ano em 12,25%.

Os títulos públicos brasileiros apresentaram desempenho positivo em volume de investimentos, impulsionado por taxas atrativas em ambiente de juros elevados, embora o contexto fiscal interno e cenário externo tenham gerado volatilidade. O volume investido em títulos públicos por pessoas físicas cresceu significativamente (cerca de 43% em alguns segmentos), refletindo busca por segurança em renda fixa). Neste contexto destacamos:

1. Banco Central do Brasil: O Copom deu continuidade ao ciclo de aperto monetário iniciado em 2024, elevando a taxa Selic ao longo do primeiro semestre para conter as expectativas inflacionárias, que se mantiveram desancoradas. A partir do segundo semestre, com sinais de arrefecimento da inflação e atividade econômica moderada, o BC iniciou uma pausa no ciclo, mantendo os juros em patamar contracionista, o que continuou pressionando o valor de mercado dos títulos públicos pré-fixados.

2. A percepção de risco fiscal continuou sendo vetor relevante para a precificação dos ativos locais. A curva de juros apresentou volatilidade, principalmente nos vértices longos, refletindo incertezas quanto à trajetória da dívida pública e ao cumprimento das metas fiscais.

3. Estabilização Relativa do Câmbio: Após a desvalorização acentuada em 2024, a moeda brasileira apresentou períodos de maior estabilidade, embora ainda sensível ao diferencial de juros entre Brasil e Estados Unidos. A moeda brasileira apresentou recuperação gradual frente ao dólar no segundo semestre de 2025, beneficiado pelo maior fluxo de capitais estrangeiros e pela redução da aversão ao risco global.

4. O ambiente externo foi relativamente mais favorável aos emergentes, com o Federal Reserve (FED) mantendo uma postura vigilante, mas com expectativa de continuidade do ciclo de cortes de juros em 2026. A Europa seguiu trajetória semelhante. A China apresentou recuperação moderada, ainda aquém do esperado, mas com incentivos adicionais do governo para sustentar a demanda doméstica.

5. Mercados Emergentes e Fluxo de Capitais: Os mercados emergentes apresentaram recuperação seletiva, favorecidos pelo início do ciclo de queda de juros nas economias centrais. Contudo, o fluxo de capitais permaneceu sensível a eventos geopolíticos e à dinâmica fiscal doméstica.

6. Recuperação do PIB via Agronegócio e Sustentabilidade: Apesar dos juros altos, setores ligados à exportação e novos investimentos em infraestrutura sustentável ajudaram a sustentar um crescimento moderado no fechamento do ano.

7. Gestão de Ativos em Recuperação Judicial: A estratégia de mitigação de danos em relação a ativos de empresas como Americanas e Light seguiu focada na liquidação gradual conforme o fim dos períodos de lock-up, visando reduzir o desenquadramento passivo das carteiras.

Esses fatores combinados resultaram em excelente desempenho nas carteiras, com títulos públicos oferecendo proteção relativa em meio à volatilidade. Todos os planos superaram a meta atuarial, em média, 135% acima do benchmark, com exceção do plano V, devido sua carteira de ativos indexados ao IGP-M.